比特币、美国股市与黄金：三者之间的微妙关系
在当今金融市场中，比特币、美国股市和黄金这三者之间的关系引发了广泛的关注和讨论。作为新兴的数字资产，比特币在过去十年中经历了巨大的波动，吸引了大量投资者的目光。与此同时，美国股市作为全球最大的股票市场，其表现也直接影响着全球经济的走向。而黄金，作为传统的避险资产，历来被视为保值的良好选择。三者之间的互动关系是复杂而微妙的，本文将深入探讨它们之间的相互影响与联系。
首先，我们需要明确比特币的性质。比特币是一种去中心化的数字货币，依赖于区块链技术进行交易和记录。与传统货币不同，比特币不受中央银行的控制，其供给量是有限的，这使得它在某种程度上具备了稀缺性。许多投资者将比特币视为一种“数字黄金”，认为它能够在经济动荡时提供保护。比如，在2020年新冠疫情初期，全球股市遭遇重创，许多投资者纷纷涌入比特币市场，试图通过这一新兴资产来对冲风险。
然而，比特币的价格波动极为剧烈。例如，在2021年，比特币的价格在短短几个月内从约30000美元飙升至60000美元，随后又迅速回落。这种剧烈的波动性使得比特币的投资风险较高，也让许多传统投资者感到不安。尽管如此，许多人依然认为比特币是未来的趋势，尤其在通货膨胀加剧和全球经济不确定性增加的背景下，数字货币的吸引力愈发明显。
接下来，我们需要分析美国股市与比特币之间的关系。美国股市是全球经济的晴雨表，许多投资者通过股市来获取财富增值。在经济繁荣时，股市通常表现良好，吸引了大量资金的涌入。然而，当市场出现不确定性时，投资者往往会寻找避险资产。在这种情况下，黄金和比特币成为了投资者的热门选择。
值得注意的是，近年来比特币与美国股市的相关性逐渐增强。许多投资者发现，当股市表现不佳时，比特币的价格往往会受到影响。在2022年，随着美国通货膨胀的上升和美联储加息的预期，股市出现了明显的下跌趋势。在此背景下，比特币的价格也经历了大幅波动。这种现象说明，尽管比特币是一种新兴资产，但它的价格却与传统金融市场存在一定的联动关系。
再来看黄金在这一关系中的角色。黄金作为传统的避险资产，历来在经济不确定性和市场波动时受到投资者的青睐。与比特币相比，黄金的价格波动相对较小，且其历史悠久，具有较强的保值能力。在经济危机或地缘政治风险加剧时，黄金的需求通常会上升，价格也会随之上涨。
例如，在2020年初，新冠疫情爆发后，全球经济陷入衰退，投资者纷纷涌入黄金市场，推动金价创下历史新高。这一现象再次证明了黄金在金融市场中的重要地位。然而，近年来比特币的兴起使得投资者的选择变得更加多样化，许多人开始将比特币视为替代黄金的投资工具。
在分析比特币、美国股市与黄金之间的关系时，我们不能忽视市场心理的影响。投资者的情绪、预期和行为在很大程度上决定了市场的走向。在市场繁荣时，投资者往往会变得乐观，愿意冒更大的风险，进而推动比特币和股市的上涨。然而，在市场低迷时，恐慌和不安会使得投资者迅速转向黄金等避险资产。
此外，机构投资者的参与也在改变这一关系。近年来，越来越多的机构投资者开始将比特币纳入他们的投资组合，这一举动不仅提升了比特币的合法性，也使得它与传统资产之间的关系变得更加紧密。例如，许多对冲基金和资产管理公司开始在其投资策略中包含比特币，试图通过多元化投资来降低风险。这一趋势使得比特币的价格更加受到股市表现的影响。
在全球经济日益复杂的背景下，投资者在选择资产时面临更多的挑战。比特币、美国股市和黄金之间的关系不断演变，投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略。尽管比特币作为新兴资产具备了许多优势，但其高波动性和不确定性也让投资者在决策时需谨慎。
综合来看，比特币、美国股市与黄金之间的关系是一个不断变化的动态系统。三者之间的互动不仅受经济数据和市场情绪的影响，还受到政策变化和全球事件的驱动。在这个复杂的金融环境中，投资者需要保持警惕，深入分析市场趋势，以便做出明智的投资决策。
在未来，随着金融科技的不断发展，比特币可能会在全球金融体系中扮演越来越重要的角色。同时，黄金和美国股市也会继续发挥其各自的独特优势。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，合理配置资产，创造出最佳的投资组合。无论是选择比特币、股市还是黄金，关键在于理解它们之间的关系，洞察市场的变化，从而在复杂的投资环境中找到属于自己的机会。
比特币和美股和黄金之间的关系是什么？多年来，关于比特币的叙述已经历了多个版本的发展，而在所有相互竞争的叙述中，有两种叙述被认为在当前大环境下是最具争议的，它们分别是“非相关金融资产”和“避险资产”，但这些说法是缺乏数据支持的，而coinmetrics研究团队则在本周的数据报告中对比特币和美股及黄金之间的日内相关性和收盘相关性进行了分析，以测试这些流行的说法。
研究方法论
为了计算这些投资标的的相关性，我们首先获取每个资产的自然对数回报，然后计算指定时间段内的滚动Pearson相关性。在250天滚动时间窗口内，我们使用纽约收盘价(美国东部时间下午4:00)分析了收盘相关性。我们还通过观察60小时滚动时间窗口内的5分钟回报来研究日内相关性。
由于加密货币市场从不闭市，而股票市场在晚上和周末是关闭的，因此我们剔除了股票市场关闭时的比特币结果，并将结果缝合在一起。这有助于消除一些噪音，但也会有副作用，即有时会在每个交易日的开市/休市附近产生夸大的相关性。
研究涉及的数据源包括Coin Metrics，Finnhub和FRED。
非相关金融资产
在将比特币作为一种投资选择进行分析时，比特币与其他金融资产的相关性是一个重要的考虑因素。如果比特币与股票等传统金融资产的相关性较低，那么它可以有效地用作投资组合多元化工具。
由于股票市场庞大而复杂，因此很难分析比特币与整个股票市场的真正相关性。一个相对简单的方法，就是看比特币与标准普尔500指数的相关性，后者可作为整个美国股市的一个代表指标。
从历史上看，比特币与标准普尔500指数的相关性相对较小。自2012年以来，比特币与标准普尔500指数的相关性一般保持在-0.15至 0.15
之间，这表明两者之间几乎没有相关性。
但在过去一个月里，比特币与标普500指数的相关性突然升至历史高位。下图显示了按250天滚动时间窗口计算的收盘相关性。
从更细的层面上看，盘中数据显示，相关性在黑色星期四(即3月12日)达到顶峰，当时加密货币市场和股票市场都经历了历史性的闪电暴跌。到3月底，两者的相关性下降到相对正常的水平，但从那以后它又开始爬升了。
这是否意味着比特币和标准普尔500指数现在又突然有了关联?
可能不是。虽然短期两者的关联度上升，但这是在非常独特的市场环境下发生的。3月12日，随着有关COVID-19病毒蔓延的消息变得越来越可怕，世界各地的投资者突然开始纷纷套现和抛售资产。结果便是，当天全球大多数资产之间的相关性都出现了飙升。
例如，SPY和GLD之间的关联度突然飙升至2013年以来的最高水平。这可能是由于新冠大流行导致的流动性紧缩所引发的全面抛售。
去年，比特币与标普500指数的相关性接近于零。下表显示了过去365天的日内相关性分布(5分钟回报，60小时滚动相关性)。相关性分布集中在0左右，平均值为-0.0075.这表明，在正常市场条件下，比特币与标普500指数没有显著相关性。
比特币的基本面在上个月没有改变。然而，外部世界发生了重大变化。从长期来看，比特币与标准普尔500指数的相关性可能会恢复到均值，并回到接近零的水平(除非两者的基本面发生了根本性变化)。但从短期来看，或至少在流动性危机持续的时间段内，两者之间可能继续存在较高的相关性，因为全球形势似乎正在影响这两个市场。
避险资产叙述
另一个关于比特币的流行叙述就是避险资产。一般来说，避险资产是在市场动荡期间，预期能够保值或增值的的投资品。黄金在传统上被认为是一种主要的避险资产例子。在不确定的时期，黄金的价格往往相对于其他资产类别上涨。
从历史上看，比特币与黄金的关联性并不强。但比特币与黄金的相关性在3月份也突然增加了，类似于比特币和标普500指数的情况。
尽管在正常市场条件下，黄金通常被视为避险资产，但其与大多数其他资产类别一样，由于流动性危机，黄金在3月12日也经历了相对较大的抛售。随着比特币和黄金价格在3月12日双双下跌，比特币和黄金的相关性增加了(尽管二者的价格均下跌，但由于两种资产都朝着同一方向移动，相关性是增加的)。有趣的是，自那以后，黄金和比特币一直保持着较高的相关性。
尽管比特币和黄金在全球流动性危机期间，可能无法成为避风港，但在货币通胀和量化宽松政策加剧期间，它们可能会充当避险资产。鉴于美联储最近2万亿美元以上的放水，以及全球健康和经济状况前所未有的不确定性，比特币有可能成为应对某些事件的避风港，甚至可能每天都在变化。但是，鉴于全球新冠大流行的巨大混杂因素，我们仍然很难得出强有力的结论。
比特币和黄金的相关性在2020年初也显示出类似的增长迹象。1月份，由于美国和伊朗双方之间的紧张局势，比特币和黄金价格双双上涨，两者之间的关联度在短期内出现了增长。
这些都是比特币和黄金之间关系可能正在增长的一小部分证据。尽管如此，比特币与黄金的整体关联性仍相对较弱。
下图显示了去年比特币与黄金的日内相关性(5分钟回报，60小时滚动相关性)的分布。相关性分布相对集中在0左右，但平均值为0.1194.略高于比特币和标准普尔500指数的相关性分布平均值。
结论
从历史上看，比特币与美股或黄金的关联度并不高，尽管在近期，比特币与后两者之间的相关性达到了历史最高水平，但如果这些市场的基本面没有发生重大改变，则它们之间的相关性就不太可能长期保持在高位。但有一些证据表明，比特币和黄金之间的关联度可能开始增加，至少是略有增加。
尽管在全球新冠大流行中，比特币的短期前景仍不明朗，但如果全球各央行继续以历史速度向全球经济注入资金，这可能是比特币的一个长期拐点。下表显示了比特币与圣路易斯联储5年期通胀预期率(T5YIFR)的相关性。理论上讲，如果比特币在货币通胀时期被用作避风港，比特币价格应该随着预期通胀的增加而上涨(反之亦然)。有趣的是，随着美联储为应对全球新冠大流行而采取行动，比特币与T5YIFR的相关性也在3月12日猛增。
我们将继续关注形势的发展，并围绕比特币不断变化的叙述提供分析。
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