摩根大通：比特币无法对抗通胀的梦想与现实
在当前全球经济动荡的背景下，通货膨胀问题成为了投资者关注的焦点。摩根大通的投资策略主席近日发表了针对比特币的观点，认为这种数字货币无法有效对冲通胀。这一言论引发了广泛讨论，尤其是在比特币作为一种替代投资的角色日益受到关注的情况下。本文将深入探讨摩根大通的这一立场背后的原因，并分析比特币在抗通胀方面的局限性，同时也将结合现实案例，探讨投资者在面临通胀时的应对策略。
首先，我们需要明确通胀的概念。通货膨胀是指货币供应量增加导致物价普遍上涨的现象。在这种情况下，持有现金的购买力下降，投资者自然会寻求其他资产来保护自己的财富。比特币因其稀缺性和去中心化特性，曾被视为数字黄金，认为能够作为一种抗通胀的工具。然而，摩根大通的投资策略主席指出，比特币的价格波动性极大，且其市场仍在发展中，无法提供稳定的价值储存。
以2021年为例，比特币的价格在短短几个月内经历了剧烈的波动。从年初的约29000美元飙升至6月的64000美元，之后又迅速回落至30000美元左右。这种不稳定性使得比特币在对冲通胀方面的作用显得苍白无力。相比之下，黄金作为传统的避险资产，尽管也有价格波动，但其历史悠久，市场成熟，能够提供相对稳定的保值功能。
摩根大通的观点并非空穴来风。根据他们的分析，比特币的价格主要受到市场情绪和投机行为的驱动，而非实际的经济基本面。例如，在某些国家，由于对法币的信任危机，民众开始转向比特币等数字货币以保护财富。这种需求的激增，虽然在短期内推高了比特币的价格，却也加剧了其波动性。这种情况在2022年俄罗斯与乌克兰的冲突中表现得尤为明显，许多投资者在不确定性加剧时涌入比特币市场，导致其价格剧烈波动。
此外，比特币的去中心化特性虽然在一定程度上降低了系统性风险，但也使其面临其他风险。例如，比特币网络的安全性和可扩展性问题，都是影响其长期价值的重要因素。摩根大通的分析认为，尽管比特币在某些特定情况下可能会被视为避险资产，但作为一种普遍的通胀对冲工具，其有效性依然存疑。
另一方面，摩根大通的观点也引发了对比特币未来发展的思考。尽管目前比特币在抗通胀方面的表现不尽如人意，但这并不意味着其未来毫无希望。随着区块链技术的不断进步和数字货币市场的逐步成熟，比特币及其他数字货币可能会在未来找到更稳定的价值定位。投资者在考虑比特币时，除了关注其价格波动外，更应关注其技术基础和市场环境的变化。
在面对通胀时，投资者可以考虑多样化投资策略，以降低风险。除了传统的股票和债券，房地产、商品以及其他数字资产也可以作为对冲通胀的有效工具。例如，房地产投资能够提供稳定的现金流和增值潜力，尤其是在通胀高企的环境下，租金收益往往会随之上升。此外，一些商品如黄金、白银等，历史上被视为抗通胀的避险资产，依然具备一定的市场需求。
在这个快速变化的投资环境中，投资者需要保持敏锐的洞察力和灵活的应对策略。比特币作为高风险高回报的投资工具，适合那些能够承受价格波动的投资者。而对于风险厌恶型投资者，或许传统的避险资产仍是更为稳妥的选择。
总之，摩根大通对比特币的批评引发了对其抗通胀能力的深刻反思。在当前经济形势下，投资者需要理性看待比特币及其他数字货币的价值，避免盲目追随潮流。通过多样化投资和理性决策，才能在通胀环境中保护自己的财富，实现长期的财务目标。
在未来的投资旅程中，保持对市场的敏感和对新兴技术的关注将是成功的关键。比特币作为一种新兴资产，仍有可能在未来的经济体系中发挥重要作用。无论是作为投资者，还是作为普通消费者，我们都应以开放的心态去理解和适应这一变化，寻求最适合自己的财富保值增值之道。
摩根大通3日发布加密货币市场报告，由资产市场与投资策略主席Michael
Cembalest撰写，内容长达31页，该报告中Cembalest提到认为各种加密货币市场的问题，从价值储存、交易媒介的现况、跨国汇款、NFT与Defi市场等等提出问题与批评，他自己也对加密货币市场的看法下达结论：我不会购买它(比特币)，无论结果是好是坏，这都是加密货币持有者一开始就希望看到的。
价值储存论
Cembalest在报告中提到，在疫情期间许多人将比特币当作对冲通膨的资产类别，而他也花大篇幅反驳此观点，解释为何比特币不具价值储存与对冲通膨性质，他提到比特币的价格波动性太高，会随着市场大涨大跌等因此无法规避系统性风险，就这两点来说，他认为远远不及黄金，而在Cembalest的评价中，他认为黄金也不是可靠的对冲通膨的资产。
“比特币的持续波动性非常夸张地高，当股市波动性上升时，比特币的波动性还会上升。”
Cembalest更指出比特币等加密货币，除了金融市场的系统性风险以外，还有着监管风险、骇客新闻报导等波动来源，而且比特币比起其他金融资产，更集中在少数的人手中，这使得市场更容易被大户操作，大量倾销与拉盘导致暴涨暴跌。据报告指出，光2018年当中的6个月内，金融机构就发现了超过355次的倾销与倒货市场事件，而相比在股票市场11年间，较明显的也只有约142起事件。
支付货币与跨国汇款
尽管有萨尔瓦多这样的比特币法定国家存在，但Cembalest观察到，萨尔瓦多主要收取比特币的商家，都是基于其他国家法币而制定商品上的比特币贩卖价格的，而且他也批评比特币交易成本太高，一笔交易的手续费可能比在非洲国家交易二手手机的买卖成本还高。而除了萨尔瓦多以外，真正使用加密或币支付的比例也非常少。
而在跨国汇款方面，报告指出，在过去10年内，仅有不到1%的跨国汇款是通过加密货币系统完成，而他也提到了跨国汇款的主要问题：收款人仍需要该目的国家的银行账号，才能从加密货币转成现金，这阻碍了最大的成本节省来源。
他也提到了无银行账号的比特币交易，需要通过比特币ATM来换成法币，但现实是这样的机台设立并不普及，而且往往都会被收取高额的手续费(可能高达5%)。
去中心化金融
提到去中心化金融(Defi)时，Cembalest承认了当前传统金融证在被这种新型态的服务给渐渐取代，但谈及内涵时，他还是对Defi产品的当前感到沮丧，例如他提到了大部分Defi产品的内涵都只是供抵押资产者提供借贷，借款不是拿来购买更多加密货币，不然就是拿来提高资产的流动性等等，但他提到了所有的产品都避不开整体性的系统风险。
“无论以哪种形式，这些服务似乎都不是能从加密货币大跌中幸免的借贷活动。”
Cembalest也提到了加密货币主义者常提到的区块链P2P无抵押借款，对于这种理想产品，他说了句祝你好运，并且提醒中国在2017年也进行过大量的P2P众贷创业，最后超高的违约率导致大量的网络公司倒闭。
NFT
提到NFT市场，Cembalest觉得很特别，但他称当他看到MadDogJones、Pak和Beeple等人的NFT作品时，他认为这些东西根本不配称作艺术，但却有这么多人购买，他觉得相当讶异，他认为是20世纪后现代艺术迅速崛起的后果。
“这可能是因为你不欣赏BAYC等NFT的艺术价值，但这不代表其他年轻人就不会。”
但他提及NFT市场也是高度集中的，在2021年4月到7月的交易中，他发现有17%的NFT收藏家囊括了81%的NFT交易，因此他认为高度集中跟标榜可获利性成为当前NFT市场的主要问题，导致如今NFT市场变成诈骗猖獗以及倡导能投机的地方。
论点与反驳
Cembalest在报告中也提到了一些对于加密货币圈对他想法的批评，例如有人认为这就像1995年的搜索引擎技术一样，当时没有人知道未来这将价值超过1兆美元；而另一个评论则讲到了1800年代的电力大战，当时的人都不以为然，而Cembalest也提出了他的看法：任何创新的第一阶段都是架构基础建设，但真正有价值的应用会在晚些时候才到来。在1800年电力大战的时候，人们都大大低估了未来的潜力，就算是Junius
Spencer Morgan(摩根大通之父)在当年也只是说，电灯是一种时尚，煤油灯也正在好好地使用着。
尽管承认加密货币有可能有潜力，但Cembalest仍然拒绝投资加密货币，并且称真正有价值的是区块链技术，而不是加密货币本身，他还用1941年的电影《马耳他之鹰》比喻做结论，他认为加密货币持有者正是像电影中那些追求贪婪宝物的人，最后才发现那是假的。
“我会再尝试看看用另外一种方式，理解那些加密货币主义者面对暴跌时，那些令人苦恼的价值观，但在那之前，我觉得(币价)是梦想成分居多。”
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